2.新冠病毒疫情下海外投資活動重點關(guān)注風(fēng)險解析

受疫情影響，我國外經(jīng)企業(yè)海外投資與經(jīng)營活動相關(guān)風(fēng)險提高，主要涉及政策、經(jīng)濟(jì)、社區(qū)、勞務(wù)和法律風(fēng)險五個方面。

(一)?政策風(fēng)險

1.?病毒疫情政策風(fēng)險主要表現(xiàn)

此次新冠病毒疫情影響海外投資活動的政策風(fēng)險主要體現(xiàn)在兩個方面：一是針對人員的出入境管制措施，即項目管理人員或勞務(wù)人員受境內(nèi)隔離或出入境管制影響，延遲或無法抵達(dá)項目所在國從事勞務(wù)或者經(jīng)營管理活動(詳見勞務(wù)風(fēng)險);二是針對項目設(shè)備或原材料進(jìn)口的貨物貿(mào)易控制，包括港口清關(guān)管控、檢驗檢疫要求和強制物品征收或除害等，導(dǎo)致項目設(shè)備和原材料延遲入關(guān)，給已經(jīng)處于建設(shè)期的項目執(zhí)行或生產(chǎn)經(jīng)營帶來風(fēng)險。

2.?病毒疫情政策風(fēng)險特點

本次疫情下政策風(fēng)險有以下三個特點值得關(guān)注：

一是短期內(nèi)，各國限制性和封鎖政策呈逐步收緊趨勢。在中國強有力的控制措施下，新冠病毒的快速蔓延給其他國家敲響了警鐘。美國、新加坡、意大利等相繼宣布國家緊急事態(tài)，新加坡當(dāng)局于2月7日將該國疫情警報從二級“黃色”調(diào)至三級“橙色”。預(yù)計隨著疫情得到逐步控制，WHO解除PHEIC認(rèn)定后，各國出臺的臨時性限制政策措施將呈現(xiàn)放松趨勢。

二是各國政策措施對項目的直接影響可能相對隱蔽。目前疫情已波及全球，各國政府、公共部門和私人部門可能出于對公共安全的擔(dān)憂，通過檢驗檢疫、停工排查、限制中國企業(yè)參與特定項目等隱性手段干預(yù)或征收中國企業(yè)投資項目。企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注東道國頒布的相應(yīng)法律、條例和行政措施等相關(guān)政策法規(guī)。

三是從長期來看，本次疫情沖擊可能促使當(dāng)前單邊主義和“去全球化”政策支持者借機(jī)發(fā)揮，形成長遠(yuǎn)的負(fù)面影響。中美貿(mào)易談判第一階段協(xié)議的達(dá)成和英國“軟脫歐”的初步實現(xiàn)，使得2020年初暫時呈現(xiàn)全球化一片向好的態(tài)勢。然而，疫情的發(fā)生已經(jīng)對這種正面作用大幅抵消。截至2月9日，國家移民管理局發(fā)布全球已經(jīng)有127個國家對中國實施了出入境管制措施，主要涉及航班調(diào)整或取消、口岸及港口管理、簽證服務(wù)暫停等。政策導(dǎo)致的人員交流減少代表著以服務(wù)貿(mào)易驅(qū)動的高水平全球化模式受到影響。疫情帶來的東道國政策壓力將使中國外經(jīng)企業(yè)融入當(dāng)?shù)厣鐣?jīng)濟(jì)發(fā)展和營造良好營商環(huán)境的努力受到弱化，如果外國投資者形成對疫情等流行病的經(jīng)常性預(yù)期，將提高項目建設(shè)和運營期風(fēng)險成本，挑戰(zhàn)我國海外企業(yè)應(yīng)對政策變動和運營策略調(diào)整的能力。若海外投資項目面臨長期政策不確定風(fēng)險和供給沖擊，可能反過來減緩中國企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈布局的進(jìn)度，不利于中國企業(yè)的全球化進(jìn)程。

(二)?經(jīng)濟(jì)風(fēng)險

受新冠肺炎疫情影響，短期內(nèi)，我國外經(jīng)貿(mào)活動受到較大沖擊，經(jīng)濟(jì)第一季度面臨下行壓力。瑞銀集團(tuán)和高盛集團(tuán)分別下調(diào)中國經(jīng)濟(jì)第一季度增長預(yù)測至3.8%和4%。據(jù)2020年WEF《全球風(fēng)險報告》，短期經(jīng)濟(jì)前景的不確定性來自于經(jīng)濟(jì)停滯、投資下降、貿(mào)易沖突和債務(wù)。由疫情造成的中國經(jīng)濟(jì)停滯，全球產(chǎn)業(yè)鏈中與中國相關(guān)的上下游均受到影響，2020年上半年全球經(jīng)濟(jì)前景不確定性進(jìn)一步增加(見下圖)。

數(shù)據(jù)來源：IMF，2018-2019年世界經(jīng)濟(jì)展望

從長期來看，疫情對中國經(jīng)濟(jì)的短期沖擊影響國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)不確定性的程度，取決于世界各國經(jīng)濟(jì)對中國經(jīng)濟(jì)的依賴程度。根據(jù)麥肯錫的中國研究報告，從技術(shù)、貿(mào)易和資本的角度，世界對中國的依存度已高達(dá)1.2.而同期中國對世界的依存度為0.6.作為世界經(jīng)濟(jì)的中堅力量，相比疫情的蔓延和升級，中國經(jīng)濟(jì)對世界經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的突然缺位或許將給全球經(jīng)濟(jì)帶來更多的長期不確定性。

1.?宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險

中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體、第二大進(jìn)口國和最大出口國，本輪疫情不僅對中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，也必將對世界經(jīng)濟(jì)和全球產(chǎn)業(yè)鏈布局產(chǎn)生沖擊，各國宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性增加。

作為世界上重要的制造業(yè)基地，中國已擁有全球最齊全的制造產(chǎn)業(yè)鏈集群，中國制造業(yè)已經(jīng)深入到全球價值鏈體系。隨著我國產(chǎn)品在全球產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)滲透，區(qū)域間的經(jīng)貿(mào)合作和相互依存關(guān)系不斷加深，形成了復(fù)雜的全球商品制造和交易網(wǎng)絡(luò)。在此全球化網(wǎng)絡(luò)中，當(dāng)前疫情控制帶來的我國大量企業(yè)停工減產(chǎn)、工廠復(fù)工延遲，短期內(nèi)生產(chǎn)活動停滯，將快速延伸到全球貿(mào)易和生產(chǎn)分工的其他鏈條和環(huán)節(jié)，直接和間接影響諸多國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)體系的正常運行，需要企業(yè)密切關(guān)注項目所在國宏觀經(jīng)濟(jì)波動。

從全球產(chǎn)業(yè)鏈來看，我國在垂直專業(yè)化分工的全球產(chǎn)業(yè)鏈中處于中間環(huán)節(jié)，位于全球生產(chǎn)分工體系中上游的關(guān)鍵位置。受此次疫情影響，跨國企業(yè)巨頭或許紛紛調(diào)整從品牌、中間品分包到產(chǎn)品銷售渠道的全球組織結(jié)構(gòu)和供應(yīng)鏈布局，這可能使以中間品生產(chǎn)和加工方式嵌入全球生產(chǎn)鏈的中國制造業(yè)陷入困境。疫情的影響將沿著國內(nèi)生產(chǎn)分工體系向國際分工體系和全球生產(chǎn)鏈擴(kuò)散，美國、印度、日本、韓國等全球生產(chǎn)聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)中的重要國家將受到較大沖擊。

由于近年來我國企業(yè)已經(jīng)將部分產(chǎn)能和供應(yīng)鏈生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到海外，企業(yè)在防范和化解疫情引發(fā)的局部經(jīng)濟(jì)波動的同時，應(yīng)順應(yīng)全球供應(yīng)鏈調(diào)整適時改變投資戰(zhàn)略，優(yōu)化全球范圍內(nèi)要素資源配置格局。這對我國外經(jīng)企業(yè)進(jìn)一步融入全球價值鏈，改變關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)在全球分工體系下處于被動依附地位，既是風(fēng)險，也是機(jī)遇。

2.?通貨膨脹及匯率風(fēng)險

作為全球主要消費市場，中國此次控制疫情各項措施使境內(nèi)和海外消費受到明顯沖擊，進(jìn)而引發(fā)國內(nèi)通貨膨脹壓力。據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，2020年1月CPI同比上漲5.4%，環(huán)比上漲1.4%。中國大宗商品指數(shù)(CBMI)較上月上升0.2個百分點，達(dá)到102.9%，連升至近十個月以來最高。受第一季度通脹壓力的影響，外經(jīng)企業(yè)應(yīng)警惕通脹攀升的風(fēng)險，在項目可行性評估過程中，充分考慮通脹對項目經(jīng)濟(jì)收益的影響。

從利率和匯率層面來看，為減輕經(jīng)濟(jì)運行壓力，央行逆回購操作釋放流動性使隔夜、7天和3個月SHIBOR均有不同程度的下降，國債利率也呈下行趨勢。根據(jù)利率平價，國內(nèi)利率下降將引發(fā)人民幣升值預(yù)期，國際市場上可能存在人民幣升值壓力，企業(yè)應(yīng)注意避免外幣匯兌損失，適當(dāng)對沖外幣匯率風(fēng)險敞口，防范匯率波動風(fēng)險。

3.?融資風(fēng)險

新冠病毒疫情蔓延引發(fā)的經(jīng)濟(jì)下行壓力傳導(dǎo)至銀行體系，將給銀行信貸需求和資產(chǎn)質(zhì)量等帶來負(fù)面影響，銀行系統(tǒng)面臨的不確定性陡增。一方面，受中美經(jīng)貿(mào)摩擦等內(nèi)外部不利環(huán)境影響，2019年中國經(jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)調(diào)整期，全年經(jīng)濟(jì)增速6.1%，為近三十年最低，銀行體系也因此出現(xiàn)大量貸款違約，銀行體系韌性面臨嚴(yán)峻考驗。根據(jù)壓力測試，標(biāo)普集團(tuán)預(yù)計疫情的持續(xù)發(fā)展可能導(dǎo)致今年我國銀行系統(tǒng)壞賬率高達(dá)6.3%，新增約8000億美元不良資產(chǎn)賬面價值。另一方面，受疫情防控措施影響，我國經(jīng)濟(jì)供需兩端均受到嚴(yán)重沖擊。其中，中小企業(yè)受疫情影響最大，眾多中小企業(yè)面臨巨大沉沒成本壓力，庫存積壓、資金緊張等經(jīng)營困難將另其經(jīng)營性貸款壓力增大甚至出現(xiàn)違約，本地銀行不良資產(chǎn)壓力可能增加。據(jù)銀保監(jiān)會表示，本次疫情將使小微型企業(yè)不良率有所上升，但整體對金融市場造成的影響可控。

銀行體系的資金壓力可能傳導(dǎo)至中國企業(yè)海外投融資業(yè)務(wù)，影響海外投資項目的融資空間和融資成本。目前，以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)密切配合各地政府對抗疫情，集中保障疫情防控重點企業(yè)的融資需求。鑒于當(dāng)前我國銀行業(yè)缺乏充足的資本支持大幅信貸擴(kuò)張，相應(yīng)針對企業(yè)海外融資的資金空間可能受限。在央行釋放流動性的背景下，不少國內(nèi)商業(yè)銀行通過降低貸款利率、結(jié)轉(zhuǎn)債務(wù)和免除相應(yīng)費用等救助困境企業(yè)，國內(nèi)貸款利潤空間受到擠壓，可能進(jìn)而將利潤壓力轉(zhuǎn)移至海外貸款。對此，海外投資企業(yè)應(yīng)做好融資預(yù)案和融資風(fēng)險評估，應(yīng)用多元化投融資工具，以免資金成本上升和融資鏈斷裂影響企業(yè)海外項目進(jìn)展。

(三)?社區(qū)風(fēng)險

隨著全球多發(fā)新型冠狀病毒感染肺炎確診和疑似病例，恐懼加劇了種族歧視和仇外心理。但是，多國政府呼吁本國國民停止與疫情相關(guān)的反華仇外情緒。比如，菲律賓總統(tǒng)杜特爾特呼吁國民停止因武漢肺炎煽動反華仇外情緒;印尼信息與通訊部長佐尼·帕拉德嚴(yán)厲打擊任何散播武漢肺炎的虛假新聞，及時控制民間反華情緒;德國聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對外貿(mào)易協(xié)會主席舒曼表示對我國防疫舉措的肯定，并對我國給予支持。雖然部分國家政府在控制反華情緒上作出努力，但仍應(yīng)警惕借疫情釋放反華情緒和種族歧視的行為，對海外投資項目管理人員或勞務(wù)人員可能帶來的不良影響。

(四)?勞務(wù)風(fēng)險

截至2月12日，已有131個國家和地區(qū)對中國籍人員采取了不同程度的入境管制措施，這些管制措施可能導(dǎo)致部分境外項目人員無法順利通關(guān)入境，給企業(yè)的海外投資活動帶來一定程度的勞務(wù)風(fēng)險，具體包括以下幾方面。

入境限制。多數(shù)國家和地區(qū)對中國籍人員采取的入境限制主要包括隔離14天，禁止入境，拒絕登機(jī)等。這些措施均會對在建項目和新開發(fā)項目產(chǎn)生一定的影響，對于建設(shè)中項目而言，部分中方管理人員或勞務(wù)人員回國過春節(jié)，入境限制使其無法返回項目所在國，影響項目的實施進(jìn)度或者工廠經(jīng)營管理;對于新開發(fā)項目而言，入境限制會影響相關(guān)人員對海外項目現(xiàn)場考察或投標(biāo)、談判。

人員簽證受限。目前，已有6個國家采取限制簽證措施。如捷克暫停開放中國簽證中心至16日，關(guān)閉武漢簽證中心;印尼暫停對中國大陸公民和入境印尼前14天內(nèi)到過中國大陸的外籍人士的落地簽和免簽政策以及暫停發(fā)放相關(guān)訪問簽證和居留簽證;美國自2月3日起暫停所有赴美簽證服務(wù)，重啟日暫無規(guī)定;德國自2月3日起暫停所有簽證，預(yù)計17日重新開放;俄羅斯關(guān)閉在遠(yuǎn)東地區(qū)的中俄邊境，并限制對中國公民簽發(fā)簽證等。

勞工政策限制。目前尚未有國家和地區(qū)出臺勞工政策限制。但是綠地投資中設(shè)廠等海外投資活動，需要大量勞務(wù)人員到場，不排除東道國政府出于對疫情的擔(dān)憂，臨時出臺縮減勞工配額等勞工政策。

國際各方對中國籍人員采取的不同程度的入境措施，其所帶來勞務(wù)風(fēng)險的可能性和影響程度，在根本上取決于我們自身對本次疫情的應(yīng)對及效果?；诖舜我咔榉揽氐募皶r性和力度明顯強于2003年非典時期，疫情大概率會在3-5月結(jié)束(樂觀估計)，入境管制限制帶來的勞務(wù)風(fēng)險會有所降低，但仍應(yīng)警惕疫情持續(xù)時間超出預(yù)期的可能性，入境管制措施持續(xù)時間較長，可能會影響境外新開發(fā)項目現(xiàn)場考察或參與投標(biāo)、談判和境外已建設(shè)項目人員返場等方面，從而影響企業(yè)海外投資活動。

(五)?法律風(fēng)險

本次疫情帶來的法律風(fēng)險，主要包括履約風(fēng)險和法律法規(guī)變動風(fēng)險。

履約風(fēng)險。由于各國針對中國籍人員采取入境管制措施和升級進(jìn)出口檢驗檢疫管理，導(dǎo)致部分海外投資項目人員、設(shè)備物資無法順利通關(guān)入境，或者部分境外工程承包項目業(yè)主可能拒絕承包商與中國分包商和供應(yīng)商簽署分包、設(shè)備供貨合同，最終導(dǎo)致我方無法按合同規(guī)定按時完成。履約風(fēng)險發(fā)生的可能性和影響程度取決于各國法律對不可抗力的解釋，以及本次疫情的持續(xù)時間。

法律法規(guī)變動風(fēng)險。海外投資項目所在國出于對疫情的擔(dān)憂，并且隨著疫情在所在國的發(fā)展變化，可能會頒布臨時性的法律、法令、條例或采取相關(guān)的行政措施，尤其是對于本身法律體系不完備的項目所在國，中資企業(yè)應(yīng)警惕疫情導(dǎo)致的法律法規(guī)變動風(fēng)險。